CRO四巨头聚齐A股 政策+资本助推中国CRO高速发展

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李佩娟 • 2018-05-11 08:59:44来源:前瞻产业研究院E2312G0

 2018年5月8日,药明康德在上交所主板上市,至此,国内CRO领域四大巨头在A股聚齐。

CRO四巨头基本情況

从四家企业的上市时间来看,不考虑药明康德此前在美股上市,最早登录A股的是泰格医药,于2012年8月在深圳证券交易所上市,发行价为37.88元/股,在四家企业中的发行价最高,发行当日市盈率为44.05倍;药明康德则是在美股退市后将其业务拆分,从新三板、港股到A股,"一拆三"逐步上市,其在2018年5月8日在上海证券交易所上市,发行价为21.6元/股,发行当日市盈率为35.29倍,在四家企业中最高。博济医药和昭衍新药分别再2015年4月和2017年8月上市,发行价和市盈率均较为接近。

图表1: 中国CRO四巨头基本情況

资料来源:前瞻产业研究院 前瞻经济学人APP

2017年CRO四巨头业绩对比:药明康德绝对领先

从四家企业的经营业绩来看,药明康德是行业中的绝对龙头,2017年实现营业收入77.65亿元,净利润12.27亿元,其中CRO业务营业收入为56.12亿元,占公司总营收的72.69%,CMO/CDMO 业务营业收入为21.09亿元,占公司总营收的27.31%;2017年公司CRO业务毛利率为41.18%;泰格医药2017年实现营业收入16.87亿元,净利润为3.01亿元,其中临床试验技术服务的营业收入为8.20亿元,占公司总营收的48.62%,临床研究相关咨询服务的营业收入为8.26亿元,占公司总营收的48.96%,2017年公司的毛利率为43.85%;昭衍新药2017年实现营业收入3.01亿元,净利润7644.64万元,毛利率为56.71%;博济医药的营业收入为1.31亿元,净亏损2448.8十五万,毛利率为27.39%。

图表2:2017年CRO四巨头主要经济指标

资料来源:前瞻产业研究院 前瞻经济学人APP

CRO四巨头发展路径对比:上市融资+并购

从四家企业的发展路径来看,投资并购和上市对于其发展均起到了积极能够作用。

 2011年以来,药明康德就由于刚结速尝试各种投资玩法,不但通过并购、快速发展自身业务,以便实现研发服务平台的全线布局,还设立了风险投资基金,依托产业资源、投资创新药研发企业。近几年公司的投资并购操作主要包括:

图表3:2011年以来药明康德投资事项

资料来源:前瞻产业研究院 前瞻经济学人APP

从泰格医药近年来的扩张路线来看,其也进行了一系列的并购操作,目的主要在于业务覆盖领域的不断完善以及覆盖区域的拓展。

图表4:2011年以来泰格医药投资事项

资料来源:前瞻产业研究院 前瞻经济学人APP

相比药明康德和泰格医药,昭衍新药、博济医药在资本运作上的稍显谨慎,近年来昭衍新药未有并购事项,博济医药也仅在2016年2月收购美国新药和仿制药申报及项目管理公司Humphries Pharmaceutical Consulting。

除了四巨头,近年来国内多家CRO公司也刚结速寻求上市融资,以寻求业务的更大发展。

政策驱动行业更大发展

医药行业作为最受政策导向影响的领域之一,CRO行业近年来表现出良好的发展态势业也与政策的推动密不可分。

前瞻产业研究院发布的《中国互联网+生物医药外包行业商业模式创新与投资由于深度研究报告》分析认为,政策对于我国CRO行业的推动可不都要从二个 方面来看:

首先是国家发展战略层面,近年来多项政策均显现出对医药创新发展的鼓励与支持。在"十三五"期间,国家对医药创新的投入逐步增加,将极大地能够国内制药企业对创新药物研发投入,并将加大药品研发过程中对于药品安全性、有效性的检验需求,带动国内CRO市场的持续增长。

其次是药审改革等配套政策层面,自2015年8月,国务院发布关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见首次提到加快创新药的审评审批后,多项配套政策陆续发布,为国内制药企业开展新药研发提供了良好环境。

最后,在仿制药一致性评价方面,从2012年1月20日,国务院发布《国家药品安全"十二五"规划》首次提出要全面提高仿制药质量,对仿制药分期分批进行质量一致性评价刚结速,多项配套政策不断落地,一致性评价进展太快,给CRO行业发展带来发展机遇。

图表5:我国CRO行业发展重要驱动政策汇总

资料来源:前瞻产业研究院 前瞻经济学人APP

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